萝莉 胜利女神：nikke 绩优基金司理，最新发声！
一季度萝莉 胜利女神：nikke，收官在即！二季度，正在到来！
本年以来，A股、港股市集出现久违的回暖行情，沪指一度突破3400点创出年内新高，港股市集更掀翻一场科技股的狂欢盛宴；东谈主工智能（AI）、东谈主形机器东谈主等科技板块成为职权市集高潮的“推手”，部分主动职权基金事迹大反弹。
对二季度A股、港股市集的合座走势有何预判？哪些行业具有较好的投资契机？主要风险身分有哪些？为此，中国基金报记者专访了四位绩优基金司理：
永赢基金职权投资部总司理兼首席职权投资官 高楠
嘉实基金大科技商议总监 王可贵
吉利基金基金司理 张荫先
金鹰基金基金司理 陈颖
受访基金司理觉得，在地缘风险有限的大布景下，市集风险偏好跟着科技板块的事件驱动而耕作，一季度走出“结构牛”行情。当下A股皆备估值不贵，经济触底回升，当今合座处于高潮行情的早中期，回调亦然加仓的契机。
一季度走出“结构牛”行情
中国基金报：怎么看本年一季度合座市集？面前A股市集估值水平怎么？
高楠：一季度市集具备较强的结构性契机，成绩效应会聚在与DeepSeek计划的云缱绻、数据中心、机器东谈主等科技规模。限度3月底，Wind全A、沪深300指数市盈率均处于昔时十年50%傍边水平，仍处于合理区间。固然部分热门板块可能存在一定的估值压力，但大都具备雅致成长性和老成财务发达的企业被市集低估。
王可贵：从2024年9月底到本年一季度，市集主要有两波快速高潮行情，一波是顽固通缩和衰退的叙事，另一波是春节后重估中国的坐褥力后劲。一个良性增长的经济体要伴跟着坐褥力的耕作，本年以来我国科技规模取得的突破，激励群众成本重估中国钞票投资价值。这是量变引起质变的微不雅体现，畴昔将炫耀更多的投资契机。详尽来看，A股皆备估值不贵，当今处于高潮行情的早中期，若回调亦然加仓的契机。
陈颖：自2024年9月底以来，市集信仰出现积极的变化，基于国内经济计划战略出现较大悠扬：货币战略进一步宽松，房地产战略出现趋势性回转，同期强调成本市集的要紧性，创立两项新式用具引入中永远资金，托举市集风险偏好快速回升。从市集情谊、流动性等方面来看，均是信心重建的来源。经济呈现顺心复苏态势，部分前瞻性经济数据发达较好，同期，在地缘风险有限的大布景下，市集风险偏好跟着科技板块的事件驱动而耕作，一季度走出“结构牛”行情。
张荫先：本年一季度，在宏不雅环境狼籍有致重复事迹空窗期的布景下，以AI、机器东谈主为代表的久期长的成长性赛谈出现结构性契机。面前A股合座估值处于核心之上，需要密切宽恕年报、季报事迹发达，一季度涨幅较大的板块或标的可能迎来退换。
2025年不错多些期待萝莉 胜利女神：nikke
中国基金报：对二季度及全年A股市集的合座走势有何预判？
高楠：面前，投资主要处于捕捉结构性行情的本领，大的投资干线可能围绕AI与科技伸开，不外，后续不排斥悠扬为指数型投资契机。
从一些关节数据来看，举例，房地产销售已吞并数月企稳，本年1、2月份更是出现了超出市集预期的“小阳春”行情。工程机械等部分结尾行业已出现排产不及、缺货的情况，部分型号家具价钱驱动高潮，且近期加价的品种日益增加，这是由于行业永远出清后完了了供需相干的逆转。若这类企稳行业延续增加，再鸠合分母端的逻辑，若本年二季度或三季度国内货币战略获取更多操作空间，或拉动指数高潮，因此，后续不排斥出现从结构性行情转向指数性行情的契机。
王可贵：瞻望2025年，咱们依然是中国经济的乐不雅派，核心逻辑在于中国深广的制造业基础与上风并未隐藏，同期，咱们不雅察到中国的科技越来越强，AI引颈的新一轮科技翻新刚刚驱动，国产算力、半导体的先进制程、汽车的高阶智驾都有了权贵的突破。畴昔10年，中国科技不仅会完了自主崛起，也会向寰球孝顺越来越多的中国力量，中国钞票的重估也就铿锵有劲。2025年是不错多些期待的一年。
处女色电影陈颖：从面前战略践诺力度来看，咱们觉得本年会强于2024年，全年宏不雅经济老成改善，大盘或将呈现慢牛走势，主要进击契机在科技宗旨，现阶段行情可能延续至4月下旬或5月上旬，其间需密切宽恕地缘风险。
张荫先：一季度，成长性板块权贵高潮。跟着市集情谊会聚开释，部分板块的短期估值处于相对高位，后续需要密切宽恕市集波动和战略动向。量度二季度大盘以区间轰动为主，宽恕结构性契机。
宽恕科技、破费、高端制造等规模
中国基金报：本年以来，AI、东谈主形机器东谈主等科技板块成为职权市集高潮的“推手”。您觉得哪些行业或板块在二季度（或全年）具有较好的投资契机？
高楠：岁首科技股暴涨，是有产业基础因循的，异常是国产AI的计划产业。在莫得国产模子之前，科技股股价发达多为国际映射。如今，跟着性能优异且开源、成本较低的模子出现，合座AI产业的下限大幅耕作。
在此基础上，国内C端和B端的各类诈欺驱动鼎力建树。大厂纷繁加大成本开支，部分大厂的成本开支致使完了翻倍增长。数据中心租用率呈指数级上升，很多计划方法出现缺货清闲。固然难以评估往来风险，但倘若因往来身分激励阶段性回调，后续仍大要率存在延续性契机。产业发展趋势向好，需求延续增长，产业链各方法的积极变化将不断推动科技股行情发展。
从面前市集情况来看，很多行业前期涨幅异常大。若本年市集如预期般前期先演绎结构性契机、后期指数驱动上扬，那么，在聘任投资行业时，需剔除昔时已大幅领涨的行业。频频而言，前些年涨幅滞后的行业，在本年完了盈利的细目性相对更高。虽难以准确预判其涨幅，但这类行业一朝启动，涨幅可能较为可不雅，如医药行业。
王可贵：AI计划的软硬件是科技投资的核心干线。AI是科技创新发展的新来源，亦然培育新质坐褥力的关节要素之一。投资AI的逻辑了了且细目，因为AI确乎能够耕作遵循、创造价值，况且为投资东谈主带往来报。我国AI产业链也曾投入“从1到N”全面快速发展阶段。对科技行业的投资者来说，最佳的期间也许正在到来。
此外，中国品牌出海的宏不雅痕迹也值得宽恕。以前中国的出口主若是三类：零部件、代工和白牌，接下来则是品牌和渠谈的共同出海，也意味着更好的营业模式、更强的盈利才略以及更好的推动汇报。
陈颖：咱们觉得现阶段仍以结构行情为主，提议宽恕科技、悦己破费、金融等宗旨。在中好意思博弈的大布景下，国内财政发力的必要性加强，但总量型战略进一步超预期的空间有限，量度市集作风有所切换，由估值开辟转向盈利驱动。市集热门或缩圈，聚焦于科技、破费、高端制造规模的产业战略推行践诺遵循，个股标的之间也将有所分化。此外，受益于呵护成本市集的战略基调，量度以金融为代表的红利钞票也将有所发达。
张荫先：在行业方式优化和市集出清的经过中，需求处于触底阶段、估值受到压缩的行业，如地产链、医疗器械中财务报表质料过硬的企业标的或有较好的投资契机。
宽恕海表里不细目身分
中国基金报：二季度影响A股市集的主要风险身分有哪些？
高楠：本年房地产市集的发达存着要紧意念念，若其发达富厚，则意味着市集不再面对估值垮塌的风险，至少为市集提供一个底部因循。
王可贵：在海表里多重身分作用下，市集短期波动未免，后续宽恕经济复苏情况。外部政事经济相干的变化、群众金融市集波动、地缘政事冲突等也会对A股和港股形成不细目性，尤其是对出口导向型企业和高技术企业的影响更为权贵。同期，科技股投资有波动大、主题性的特色，对估值和节拍的主理挑战较大。
尽管市蚁集有升沉，但中国经济的永远向好趋势未变。提议保持耐烦，聘任有后劲的宗旨，摄取基金定投或逢低分批买入的神气来参与。
张荫先：面前，群众经济复苏仍面对不细目性，若局部地缘冲突进一步升级，可能激励群众供应链扰动、动力价钱波动以及贸易摩擦加重，进而对A股市集情谊和资金流动产生权贵影响。
对港股市集永远乐不雅
中国基金报：本年以来港股市集发达不俗，恒生科技指数涨幅一度接近25%。对二季度港股市集何如看？
高楠：港股的投资逻辑与A股存在推行各异。锻练市集频频惟一第一类基于企业价值的投资契机，而零落第二类波动率钞票的契机。举例，港股从2021年见顶后延续下落，很多白马股跌幅超过90%，这种情况下可能出现相似A股的阶段性契机——当跌幅过大时，作念空力量零落，市集可能投入相似A股的开辟阶段。但这种景色并不行延续，一朝市集还原常态，港股仍需回首基本面驱动的逻辑。
二季度，关于港股市集保管相对乐不雅的判断。一方面，好意思国经济数据旯旮走弱，好意思元指数或将赓续走弱，重复好意思联储潜在降息预期，二季度港股流动性可能更为宽松；另一方面，跟着方位专项债刊行在二季度提速，经济基本面也有望逐步回暖，因循港股上市公司盈利开辟。
王可贵：咱们对港股市集永远乐不雅的观念莫得调动。恒生科技指数经验3年下落，固然在2024年有所反弹，但中国钞票仍然极具性价比，量度大部分公司会在2025年延续复苏，重复AI带来的估值催化，有望炫耀更多契机。
陈颖：讨论到港股市集受群众流动性影响更深，二季度会阶段性受好意思股反弹后轰动及关税影响萝莉 胜利女神：nikke，或以轰动为主。一方面，投入4月后，需评估国际战略落地所带来的风险；另一方面，受战略不细目性扰动及担忧经济衰退等风险影响，一季度好意思股大幅走弱，资金流入新兴市集。在面前好意思股估值已挤出一些泡沫，且降息预期低、战略不细目性已提前price-in的布景下，好意思联储偏鸽表态给以一定情谊开辟带来的反弹空间。短期内流动性趋势性流向新兴市集的逻辑可能被顽固，面对群众流动性再均衡。
